来源：雪球App，作者： 格雷厄姆费雪巴菲特，（https://xueqiu.com/6730864604/341217956）
贵州茅台股价近期跌破1000元（注：截至2025年7月4日，茅台股价约1400元/股，但市场担忧其可能进一步下跌），主要受多重因素影响，包括消费疲软、政策收紧、库存压力、金融属性弱化以及行业结构性调整等。以下是具体原因分析：
1. 消费疲软与需求下降宏观经济影响：2023年以来，中国经济增速放缓，商务宴请和礼品消费减少，高端白酒动销不及预期，茅台终端零售价和批发价松动。
年轻消费者断层：白酒在年轻人群中的接受度下降，Z世代（18-28岁）仅8%首次接触茅台源自传统宴席场景，更多转向低度酒、咖啡等替代品。
消费场景萎缩：2025年5月新版“禁酒令”明确公务员工作餐禁酒，虽政务消费占比已降至不足5%，但连带影响商务宴请需求。
2. 库存压力与价格体系崩塌社会库存过高：当前茅台社会流通库存、基酒库存及新增产能合计约7-8亿瓶，相当于每个中国家庭可分到近2瓶，形成“库存堰塞湖”。
经销商抛售：飞天茅台批发价从年初的2000元以上跌至1800元/瓶左右，部分经销商因亏损被迫低价甩货，加剧价格下跌。
电商冲击：618期间，电商平台以1499元指导价放量销售，进一步压低市场价格，线下经销商利润空间被挤压。
3. 金融属性弱化投机需求退潮：茅台长期被视为“液体黄金”，但价格下跌导致囤货者亏损，黄牛和投资客撤离市场。
稀缺性减弱：茅台产量从2010年的2.6万吨增至2024年的5.6万吨，供应增长叠加需求萎缩，削弱其保值属性。
4. 政策与行业调整消费税调整预期：市场对白酒消费税改革的担忧加剧投资者观望情绪。
行业周期下行：白酒产量自2016年峰值（1358万千升）降至2024年的414万千升，行业进入存量竞争阶段。
5. 资本市场风格切换外资流出：白酒板块曾是外资重仓领域，但2023年后资金转向科技、新能源等成长板块，导致白酒股遭抛售。
估值回调：茅台市盈率（PE）曾超50倍，现降至约10倍，市场重新评估其合理估值。
未来展望短期来看，茅台仍面临消费低迷和库存消化压力，股价可能继续震荡。但长期来看，其品牌护城河和渠道优势仍具价值，若调整增长模式（如强化直营、优化产品结构），仍可能重回增长轨道。